“精神病专科医院第一股”到底有多赚钱？|中报观察?

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撰文|蜜妹儿&编辑|凯

节前最后一个工作日，蜜妹想聊一聊号称我国最大的精神病医院。

在很多人印象里，这是一个禁区，也很神秘。可能很多蜜友没有想到，精神病医院也能上市。

前两天（9月28日），港股上市公司温州康宁医院股份有限公司发布了其最新半年报。里面披露的一些数据，值得参考。

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康宁医院，一般指温州康宁医院，根据官方的说法，其创建于1997年，是目前国内唯一一家非公立的三级甲等精神病专科医院。总院规模6.4万平米，临床科室20余个，床位1400余张。

康宁医院创始人为管伟立与王莲月夫妇，算是夫妻店。二人曾任职于温州市市精神病医院。

根据媒体的报道，二人创业的初衷一是当时精神病的硬件条件不好，二是人们对精神病患者的偏见很深。为了给精神病患者提供有尊严的治疗，康宁医院由此而生。

2015年11月，康宁医院登陆香港联合交易所，成为国内第一家精神专科医院上市公司，被誉为“精神病专科医院第一股”。这距离其创立过去差不多20年，算是稳扎稳打。

虽然成功登陆港股，但管伟立似乎有一个“A股梦”，这从康宁医院屡次冲刺A股可见一斑。

公开报道显示，2016年，康宁医院就申请了A股上市，彼时因为更换法律顾问，次年被证监会中止审核。

2017年，康宁医院继续冲刺A股，2018年再次失败。

在一个多月前的8月26日，康宁医院发布公告，为更好地为广大民众提供优质的医疗服务，增强公司的核心竞争力和影响力，拟申请A股发行并在深交所创业板上市。

这次情况会如何？目前不得而知。

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“精神病专科医院第一股”有多赚钱？可能会超乎有些蜜友的想象。

康宁医院的收入由三部分构成：自有医院运营收入；其他医疗相关业务收入；房地产业务收入。

前两天康宁医院披露的最新半年报显示，2021上半年，康宁医院实现营收6.23亿元，同比2020年增长33.9%，其中自有医院收入为5.76亿元，较2020年同期增加31.3%。

康宁医院表示，营收增长主要由于老年医院、苍南康宁医院和温州慈宁医院运营收入的增长以及与2020年同期相比并购新增了淳安康宁医院和浦江怡宁医院两家业绩相较成熟的医院。

不过以年为单位，纵向来看，康宁医院的营收增速处在历年的较低水平。

如下图，东方财富(300059,股吧)数据显示，2020年，其营收增速为19.82%，当年营收破10亿大关，为10.31亿元。2019年营收增速更低，为15.38%，营收增速最高的是2017年，为60.43%。

毛利率方面，康宁的自有医院毛利率2021上半年为27.5%，去年同期为26.3%。2021上半年，其净利润为4290万元，较2020年同期增加17.9%。

对比往年，这个毛利率也是在较低水平。

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为啥会出现这种情况？如有媒体所言，作为定点医院，康宁医院的收入结构中对医保依赖较为严重。

数据显示，2018年至2020年，公共医疗保险的结算金额占其当年销售商品及提供劳务收到现金的比重分别为56.6%、58.2%和61.4%，呈上升趋势。

但医保控费，是这两年的主要风向，对康宁医院的影响也有一些。比如2019年，其归母净利润为0.57亿元，同比降低28.9%。

好在康宁医院的应变能力有一些，营收增速虽然比前几年低了，但这两年还是在慢慢往上爬坡。

股价方面，2015年上市时，康宁医院每股发行价38.70HKD，如今6年多过去，截至2021年9月30日14:44分，其港股的股价为31.55港元，比发行价还低了近20个百分点，这样的成绩，实在难以让投资者满意。

港交所权益资料显示，9月27日，康宁医院被股东邹海丽于在场内以每股平均价34.9628港元减持7万股，涉资约244.74万港元。

减持后，邹海丽的最新持股数目为168万股，持股比例由9.05%减持至8.69%。

此前的一些股份转让，蜜妹就不提了。总之一句话：信心受挫。

媒体的公开报道上，曾多次引述了创始人管伟立的那则“金句”：康宁要在A股上市，初衷是为了还精神病人以尊严，为精神病人去掉疯子的污名。

理想很丰满，但现实……

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今日词汇：流动性陷阱

指当名义利率降低到无可再降低的地步，甚至接近于零时，由于人们对于某种“流动性偏好”的作用，宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿意把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意把这些财富消费掉。

因此，经济学家将利率已经降到极低水平时，单单依靠调整货币政策无法达到刺激经济的目的，极低的利率和国民总支出水平不会发生变动的状况称为“流动性陷阱”。

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