英伟达牵“手”失败 ARM前途几何？

迁延近一年半之久的芯片业世纪大并购彻底告吹。

据路透社8日报道，软银向美国芯片巨头英伟达出售英国高科技芯片设计公司ARM的交易已宣告失败。

交易失败对英伟达最直观的影响首先体现在股价上。

出于对收购ARM这笔交易的悲观预期，英伟达在2021年11月底到2022年1月底的两个月时间里跌幅累计超过30%，股价从最高近350美元跌至209美元。

1月25日，彭博社称由于多方反对，英伟达收购ARM一案在获批方面几乎毫无进展，导致英伟达准备放弃这笔交易。软银集团则正准备ARM的首次IPO作为替代方案。这一消息导致英伟达当日股价大跌4.5%。

靴子落地后，近期英伟达股价有转涨趋势。昨夜收涨1.7%报247美元，成交93亿美元，最新总市值6182亿美元。

01 阻力重重

英伟达早在2020年9月14日就宣布了收购ARM的消息，由于收购方式是现金加股票，所以当时对应价值400亿美元的收购协议，后面随着英伟达股价的水涨船高，在去年11月一度升值到870亿美元。

这是芯片行业有史以来最大规模的交易，交易三方英伟达、软银和ARM都从中受益匪浅。

对英伟达而言，收购ARM意味着可以控制这家为全球多数移动设备贡献核心芯片技术的公司；软银能获得一笔巨大的投资收益；对ARM，背靠英伟达则会带来更充沛的现金流和技术支持。

然而这笔交易执行起来却困难重重，原因在于各国监管部门和竞争对手的一致反对。

一方面，谷歌、微软和高通等ARM的客户和英伟达的竞争对手们反对交易，原因在于二者强强联合后对行业产生的巨大影响。

英伟达已经掌握了GPU市场的大部分份额，ARM则在移动低功耗CPU领域占据优势，全球有超过90%的手机芯片与loT芯片使用ARM架构。

二者结合以后，ARM CPU+英伟达GPU的解决方案将影响整个芯片行业竞争格局。首当其冲的恐怕就是英特尔出局。

其次，ARM的500多家大型客户中包括高通、苹果、谷歌、亚马逊、特斯拉、三星、联发科、博通、华为等全球知名的科技公司，它们需要购买ARM的授权以进行芯片设计。

ARM的中立立场是其此前能够获得众多订单的原因，这些客户肯定不乐于见到ARM被英伟达完全控制，因此纷纷提交了反对意见。

另一方面，这笔收购需要获得来自英国、美国、欧盟、中国的监管机构审核，但它同样受到许多国家的反对。

去年，英国竞争与市场管理局和欧盟反垄断监管机构先后表示该收购可能扰乱芯片行业竞争格局和推高全球芯片价格。中国政府显然也不会支持这笔收购，因为ARM曾在过去几年先后参与川普政府对中兴和华为的制裁。

最终给这笔收购案形成致命一击的，是美国联邦贸易委员会在去年12月2日发出的文件称，将于2022年8月9日正式对英伟达收购ARM提起行政诉讼。

英伟达收购ARM的交易日期将于诉讼提起一个月后截止，因此，前者只能接受交易的失败。

02 前路漫漫

尘埃落定后，再来看看收购案终止后的影响。

ARM最先受到的影响是管理层发生剧变，Simon Segars辞去首席执行官，ARM知识产权部门负责人Rene Haas将接替他担任CEO。

对卖方软银的影响可能是最小的，虽然无法获得更大的投资收益，但英伟达当初预付的12.5亿美元将成为软银在这笔失败的交易中获得的“分手费”。

据称，软银将转而寻求ARM在年底前以IPO的形式上市。芯片行业不介意ARM被这家日本财团掌控，孙正义却急于甩掉这个“包袱”来套现，以此来为软银“止血”。

今日，软银集团发布了截至12月31日的2021财年第三季度财报。数据显示，第三财季，软银净利润为290亿日元，与去年同期相比暴跌99.9%。

利润暴跌的原因来自投资业务收益不及预期，本季投资收益只有1114.5亿日元。财报显示，愿景基金第三财季投资组合中很多公司股价低于上市价格。其中，办公共享公司WeWork、打车软件Grab和二手车平台Auto1等股价本季度都在下跌。

这些受疫情催化估值暴涨的独角兽公司投资收益正在下降，原因是在通胀预期下，各国央行开始缩减财政与货币刺激措施，受益于科技行业的股票们最先开始杀估值。再加上软银在中国线上教育、线上房地产等领域的失败，无异于雪上加霜。

事实上，软银本身在股票市场的表现也令人大跌眼镜。2021年至今，其ADR价格跌幅最高近60%。与2021年2月的50美元高点相比，目前只有23美元。

连续的投资失败，令软银不得不考虑变卖阿里巴巴、ARM等优质资产。

英伟达的状况要好得多。根据上周发布的第三季度财报，英伟达第三季度营收为71亿美元，超过预期的68.1亿美元，与上年同期相比增长50%。净利润为24.64亿美元，与上年同期相比增长84%。

强劲的增长得益于强劲的游戏和数据中心业务，二者合计为英伟达贡献了61.6亿美元营收。疫情之下游戏行业的火热令英伟达显卡供不应求，使其股价走出了与软银相反的走势，2021年内涨幅最高近160%。

然而，目前摆在英伟达和以FAANG为代表的美国科技巨头之前的当务之急，无疑是要抢占元宇宙的先机。

英伟达在语音AI、计算机视觉、自然语言理解、推荐引擎和模拟技术方面积累的技术，为其进军元宇宙之路建立了天然的优势。

对英伟达而言，收购ARM失败的确称得上一次沉重的打击，但远未达到伤筋动骨的程度。